SR-Bank Fondene

KUNDEKVELD

Vi har fortiden ingen kundearrangementer grunnet koronasituasjonen. Vi kommer tilbake med nye og spennende arrangement, så følg med her!

Kommentar fra forvalterne

Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Porteføljeforvalter Beate Bredesen, Porteføljeforvalter Steinar R. Jakobsen og Porteføljeforvalter Christian Malde

Makro:
November ble en måned hvor det som kom av økonomiske data egentlig var ganske bra, men som likevel ble overskygget av bekymring for konsekvensene den nye Omikron-varianten.

I USA var jobbveksten god med 531.000 nye jobber, og arbeidsledigheten falt fra 4,8 % til 4,6 %. Både industri- og servicebedriftene er fortsatt svært positive til fremtiden, og målingene er blant de høyeste vi har sett. Sentralbanken sier at de muligens må redusere størrelsen på de kvantitative lettelsene raskere enn ventet, og dermed implisitt at en renteøkning rykker nærmere i tid.

I Europa gikk også arbeidsledigheten ned fra 7,4 forrige måned til 7,3 % nå. Dette er bra og blant de laveste nivåene vi har sett i Europa de siste 10-12 årene. Bedriftene er også positive og venter solid vekst i de neste 6 månedene. Sentralbanken ser ikke for seg at det blir noe behov for å øke rentene med det første, og sier at en rentehevning i 2022 er svært usannsynlig.

Kina greier seg ganske bra på tross av usikkerhet rundt eiendomssektoren i landet. Det virker som om myndighetene har kontroll, selv om de lar de største selskapene gå konkurs. Industriproduksjonen vokser litt raskere enn ventet, samtidig med at inflasjonen tikker oppover. Dette er spesielt for bedriftene, slik at Kina kommer til å eksportere inflasjon fremover.

I Norge går ting også ganske bra. Høye energipriser gir veldig store eksportinntektene for Norge. Husholdningene merker stigende strømpriser ganske godt, noe som fører til at forbruk på andre ting reduseres noe. Arbeidsledigheten er nede i 3,7 % og NAV definerer nå arbeidsmarkedet i Norge som normalt. Samtidig er det rekordmange ledige stillinger.

Aksjer: November begynte med en moderat oppgang, men det var før Sør-Afrika informerte om utbruddet av den nye Covid-varianten Omikron. Dette bidro til et fall på 3-4 % i de fleste markedene, og på månedens siste dag bidro den amerikanske sentralbanksjefen til at markedet falt ytterligere noen prosent da han informerte om at renteoppgangen muligens kommer tidligere enn det som har vært kommunisert.

Oslo Børs falt 1 % i november, den brede europeiske indeksen falt 2,6 % og den amerikanske S&P500 indeksen fikk en nedgang på 0,8 %. De asiatiske markedene korrigerte også ned, Hang Seng indeksen falt 7,5 % og den viktigste japanske indeksen falt 3,7 %. Alle tall i lokal valuta. Verdensindeksen falt med 2,2 %, men fordi norske kroner falt med nesten 7 % i november, betyr det at verdensindeksen målt i norske kroner steg med 5,7 %. Naturlig nok var det reiselivssektoren som falt mest med en nedgang på ca. 20 %, men også energisektoren og bankene var svake med en nedgang på ca. 8 %. Best utvikling var det i eiendomssektoren og telekom, som begge leverte positiv avkastning.

Implikasjonen av Omikron er heftet med stor usikkerhet. Foreløpig tyder undersøkelser på at denne varianten smitter raskere enn tidligere varianter, og hvis den medfører sykehusinnleggelser og dødsfall i samme omfang som Delta og Alfa varianten, kan dette bidra til nedstengning og nedjusterte vekstestimater. Dette vil være negativt for markedet på kort sikt. En endelig indikasjon på omfanget vil antagelig være kjent i løpet av desember.  Så vi kan nok forvente noen urolige uker før vi entrer 2022, selv om de foreløpige observasjonene tyder på mindre sykehusinnleggelser og dødsfall enn for de tidligere variantene.

Renter: Frem til siste torsdag i november, var det mye av det samme denne måneden som forrige måned. Stabilt marked, økende lange renter og inflasjonsspørsmålet dominerte media. Da Sørafrikanske forskere medelte verden om Omikron kom naturligvis de lange rentene i USA og Europa ned. Den amerikanske tiåring gikk fra 1,64% før nyheten til 1,47% ved månedslutt. Kort fortalt, usikkerheten og frykten dette medfører er driveren bak denne bevegelsen. Det viser nok en gang hvordan enkeltnyheter kan påvirke den generelle opinionen som rår. Isolert sett er inflasjonen en realitet og rentene skal opp. Powell, FED formann, var på siste dagen av måneden klar på at både støttekjøp og renter mulig må skaleres raskere, med andre ord henholdsvis ned og opp. Det er flere nå som utrykker at den høyeste inflasjonen på flere tiår i USA ikke er et forbigående og midlertidig fenomen, men at den må tas på alvor og det er uansvarlig å dra det ut. Men som den nye varianten indikerer, kan oppgangen utsettes. I teorien kan en ny runde med tiltak og uprøvd finanspolitiske grep brukes. Spørsmålet er om det finnes like dype lommer om det skulle bli nødvendig igjen?

3mLibor endte denne måneden på 0,18%, opp fra 0,13%. 10 års fastrente 1,52%, ned fra 1,58% i oktober.  3mEuribor endte på -0,57%, 2 basispunkter ned fra forrige rapport, 10 års fastrente endte på 0,14% mot 0,26% i september. 3mNibor er på 0,82%, opp fra 0,74% og 10 års fastrente 1,71%, ned fra 1,93% ved forrige rapport. Trenden fra forrige måned har snudd, men lite sannsynlig at det blir lenge.

Kredittpåslagene er opp over måneden, det gjelder både for høyrente og investment grade, altså prisen på obligasjonene falt i begge segment. Den største driveren var selvsagt den nye virusvarianten, og natt til fredag spreadet både IG og HY ut i Europa, USA og Norden. Sistnevnte falt minst som følge av lavere likviditet i markedet.  Det var sykliske selskaper innenfor turisme, shipping, olje og oljeservice som falt mest i kurs. Eiendom, fisk, konsum og finans falt mindre.

SR-Bank Kreditt: Vi har gjort en del endringer i fondet i november. Altera Shuttle Tankers er i markedet for å refinansiere forfallet i 2022. Den nye obligasjonen setter krav om null i utbytte gjennom obligasjonens levetid. Dersom dette ikke lar seg gjøre, drar vi nytte av solid kontantstrøm i selskapet og lange kontrakter. Ellers solgte vi i praksis all eksponering i Color Group. Det er ikke tvil at selskapet har en fryktelig periode bak seg, og virkningene drar lenger ut i tid da pandemien fortsatt er en utfordring. I mobilselskapet Ice, følger vi med på egenkapitalemisjonen hvor selskapet vil hente 2.5mrd kroner. Obligasjonene som fondet er eksponert mot er i datterselskapet, hvor total gjeld er ca. 4,5mrd fordelt på leasing, sikret og usikret gjeld. Forvalter vurderer det som svært sannsynlig at verdiene vil overstige gjeldsforpliktelsene med god margin, og at dette er en unik mulighet skulle obligasjonskursen falle ytterligere. Av nye utstedelser deltok fondet i en ny 5 åring i Teekay LNG, den ble satt på +495bp over 3mNIBOR. Selskapet er solid posisjonert, og har lange kontrakter mot solide motparter. Selskapet frakter gass, og de høye strømprisene understreker hvorfor nettopp gass er en del av transformasjonen mot en grønnere hverdag. 

Fondet består ved månedslutt av ca. 20 % i ansvarlig lån og fondsobligasjoner, 71,5 % industriobligasjoner og 8,5 % i kontanter. Ved månedslutt har SR Bank Kreditt snitt løpetid på 2,12 år, effektiv rente på 4,31 % som tilsvarer et kredittpåslag på +358bp.

SR-Bank Rente: November ble en sterk måned for fondet med en avkastning på 0,24 %. Avkastningen er omtrent jevnt fordelt mellom renteinntekter fra obligasjonene våre, og kursgevinster på obligasjoner som steg i verdi. Uro rundt nytt covid-variant ga et fall i fastrenter som har bidratt positivt til avkastningen i måneden, men trakk kredittspreadene i negativ retning. I sum ga dette likevel en positiv påvirkning for fondet. Fondet har en gjennomsnittlig løpetid på 2,7 år og modifisert durasjon på 1,1 år (modifisert durasjon sier noe om gjennomsnittlig fastrentebinding i fondet, der en lav durasjon gir lavere svingninger i fondets verdi ved renteendringer).

Effektiv rente i fondet er på 1,6 %.

Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti foravkastningen i perioden den er beregnet for.

Hva skjer i rentefond ved årets slutt?

Ved årets slutt blir det beregnet avkastningsandeler i SR-Forvaltnings rentefond og Odin. Beregningen medfører en endring i fondsandeler og kurser, det vil si at andelseiere får flere andeler samtidig med at fondskursene justeres ned tilsvarende. Den samlede verdien til den enkelte andelseier påvirkes ikke.

Justering i kursen på rentefond og tildeling av nye andeler
Årsakene til den årlige kursjusteringen i rentefond, er at renten du har fått i løpet av året skal bli synliggjort for beskatning. Ved årets slutt blir derfor disse rentene oppgjort (kursen blir justert ned tilsvarende) og lagt til din fondsbeholdning. Du får mao flere andeler. 

Får flere andeler
Avkastningsandelene består av summen av renteinntekter som fondet har mottatt i løpet av året og realiserte kursgevinster/kurstap. Verdien av avkastningsandelene vil bli reinvestert i fondet som nye andeler.
Utdeling av avkastningsandeler må ikke forveksles med avkastning for fondene. Avkastningsandelene består av renteinntekter og realiserte kursgevinster/kurstap, mens i fondets samlede avkastning er også urealiserte kursgevinster/kurstap inkludert. Ved verdifastsettelse av fondet vil man til enhver tid ta hensyn til både urealiserte og realiserte kursgevinster/kurstap, mens man skattemessig kun tar hensyn til realiserte kursgevinster/kurstap.
Urealiserte kursgevinster i fondet kommer først til beskatning når du selger andeler. Tilsvarende vil kurstap komme til fradrag når du selger andeler.
 
Hvordan blir mine rentefond i SR-Bank skattlagt?
For andelseiere i våre pengemarkeds- og obligasjonsfond finnes det tre typer beskatning: Skatt på opptjente renter/avkastning (årlig), kursgevinster eller -tap (ved innløsning/salg av andelene) og formuesskatt (hvis du er i formuesposisjon).Følgende av våre fond regnes som rentefond: 

SR-Bank Kreditt
SR-Bank Rente
ODIN Kreditt
ODIN Obligasjon
ODIN Kort Obligasjon
ODIN Pengemarked
ODIN Rente

Skatt på rente/avkastning
På samme måte som renter på bankkonto, skal opptjente renter beskattes i pengemarkeds- og obligasjonsfond hvert år. Gjennom året vil rentefond tjene rente/avkastning på sine investeringer. Denne renten/avkastningen blir lagt til kursen på daglig basis. Ved årets slutt blir disse rentene oppgjort (kursen blir justert ned tilsvarende) og lagt til din fondsbeholdning, dvs. du får flere andeler. Verdien 31.12 skal være tilnærmet lik verdien 01.0. Årets rente/avkastning får du oppgitt i post 3.1.2 i årsoppgaven du får fra SR-Bank ila feb/mars. Renteinntekter fra rentefond beskattes med 22 prosent (for inntektsåret 2020).

Skatt på kursgevinster eller -tap
Det er først når du selger andelene dine at skatt på kursgevinster eller -tap kommer til beskatning. Har du solgt (realisert) andeler i ett eller flere rentefond i året som gikk, vil du få tilsendt en realisasjonsoppgave hvor denne gevinsten/tapet fremkommer. Du vil motta realisasjonsoppgaven pr post eller i nettbanken hvert år. Både rente/avkastning og kursgevinster beskattes som ordinær kapitalinntekt med 22 prosent. Realisert kurstap er tilsvarende fradragsberettiget.Flytting mellom fond blir behandlet som en realisasjon, dvs at flytting utløser skatteplikt/fradragsrett. 

Formuesskatt
Ligningsverdien for andeler i rentefond er den samme som markedsverdien pr 31.12. All informasjon til utfylling av eller kontroll mot selvangivelsen blir beregnet av SR-Bank og vil fremkomme på årsoppgaven.

Hvorfor ser det ut som jeg har tapt penger på rentefondet?
I beholdningsrapporten til kunden vil kostpris og markedsverdi justeres opp tilsvarende verdien på de andelene som er lagt til din portefølje. Dette fører til at ’urealisert gevinst/tap’-kolonnen (forholdet mellom kostpris og markedsverdi) ikke fullt ut vil reflektere verdiøkningen i markedsverdien.Da kursen nå er nedskrevet tilsvarende utbyttet så har man i praksis "flyttet" verdier fra fondets kurs til nye andeler.
 
Jeg kjøpte andeler i rentefond midt i året – hva betaler jeg da i skatt?
Dersom du har kjøpt andeler i våre rentefond midt i året, vil du bare skatte for den perioden du har vært investert i rentefondet – altså bare betale skatt for den avkastningen du har opptjent. Eksempel på kjøp av andeler midt i året: Den 1. januar 20XX var kursen i SR-Bank Kreditt lik 100. Den 1. juli kjøpte du én andel til kurs 105. Da har du ”kjøpt avkastning” for 5 kroner. Ved årets slutt er kursen 110, hvor 10 kroner utdeles som avkastningsandeler. Sluttverdi: 110, kjøpskurs: 105, reell gevinst: 5. Tildelt avkastning: 10.
Ikke skattepliktig utdeling = Skatt på tildelt avkastning: 1,10 (5 x 22 %)

Vi har gleden av å invitere andelseierne i SR-Bank Fondene til valgmøte, tirsdag den 22. juni 2021 kl. 12 via videokonferanse.

Valgmøtet vil ha følgende agenda:

• Godkjenning av innkalling
• Valg av møteleder og to andelseiere til å underskrive protokollen
• Administrerende direktør Helge H. Helgø redegjør for valget
• Valg av andelseiervalgt styremedlem

En andelseier har rett til å få drøftet spørsmål som meldes skriftlig til styret i forvaltningsselskapet innen én uke før valgmøtet holdes. Med unntak av valgene kan valgmøtet ikke treffe vedtak som binder fondene eller forvaltningsselskapet.

Påmelding skjer ved å enten sende oss en mail til forvaltning@sr-bank.no
eller per telefon 47 64 68 65